冷拉异型钢的钢铁行业:经济下行倒逼基建投资提速 预计钢价盘整偏弱

央行下调对2015年GDP 增速的预期至7%,经济下行压力持续加大,预计宏观政策持续宽松。发改委近期批复5个机场项目和2个铁路项目,总投资达1267亿元,基建需求释放有助提振钢需。本周钢价小幅下跌,基建项目启动逐步拉升需求,但经济形势持续低迷,预计钢价盘整偏弱。改革和转型是钢企重新启航的源动力,同时去产能的节奏有望超过市场预期,钢铁行业供需形势将持续好转、盈利将加速回升,板块将维持1倍PB 以上,并重新参考PE估值。我们维持钢铁行业"买入"评级,重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。广发钢铁组合及比例:久立特材(25%)、八一钢铁(25%)、大冶特钢(25%)、宝钢股份(25%)。

原料:原料市场盘整震荡。

本周国内铁精粉均价539.66元/吨,与上周持平;青岛港进口矿均价470元/吨,较上周上涨20元/吨;唐山废钢1350元/吨,较上周下跌50元/吨;唐山方坯1920元/吨,较上周下跌50元/吨。

钢价:钢价小幅下跌,下周钢价盘整偏弱。

本周国内钢价综合指数为86.99,周环比下跌1.28%,其中长材跌1.15%,扁平材跌1.43%,分别收于95.16、79.17。螺纹钢主力合约(1510)收盘价为2299元/吨,涨幅为0.77%;结算价为2321元/吨,涨幅为1.76%。螺纹钢期现货价差为61元/吨,周环比上涨61元/吨。

盈利:各品种利润全面下降。

在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约-179.88元/吨;线材毛利约-80.23元/吨;热卷毛利约-238.04元/吨;中厚板毛利约-378.89元/吨;冷轧板毛利约-392.42元/吨;镀锌板毛利约-308.57元/吨。

社会库存:总量小幅下降,各品种以降为主

本周末钢材社会库存为1277.32万吨,周环比下降0.65%,同比减7.25%。

其中线材库存环比下降2.10%;热卷库存环比下降0.92%;中板库存环比下降0.45%;螺纹钢库存环比下降0.40%;冷轧库存周环比上升0.71%。

风险提示:地产需求下行;钢材出口下滑;环保去产能不及预期;矿石巨头合谋操纵价格。

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